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                                                                                  权威凯发娱乐平台_[化学肥料]钾肥行业天空才是你的止境投资计策说明

                                                                                  作者: 权威凯发娱乐平台时间: 2017-12-02

                                                                                  投资要点

                                                                                    钾肥企业成为次贷危急中环球股市的亮点

                                                                                    在逐渐波及环球的次贷危急中,钾肥企业不单没有受到拖累,反而大幅上涨2007年9月至2008年3月的半年里,加拿大萨钾公司股价上涨57%,美盛上涨111%,以色列化学上涨68%,我国钾肥相干的上市公司盐湖钾肥( 资讯)和冠农股份( 资讯)别离上涨78%和181%,其间最大涨幅到达111%和326%,钾肥企业成为环球金融动荡中的亮点。

                                                                                    国际市场说明——寡头把持提供刚性支撑

                                                                                    国际钾肥市场供给求助,寡头把持特性明明,据我们统计环球3/4以上的产能、产量被9家好处关联的企颐魅掌控;今朝钾肥剩余产能已经不多,纵然维持环球90%以上的开工率也只能始末满意将来每年4%的需求增添。

                                                                                    钾肥订价机制——安详享大宗商品牛市

                                                                                    钾肥订价差异于一样平常的大宗商品,没有大局期限货市场,首要由供需相关抉择,出格是巨头萨钾公司采纳“以需定产”的计策,减小了钾肥价值向下颠簸的风险;在大宗商品牛市中,钾肥出产商将安详享需求拉动的涨价。

                                                                                    海内市场说明——粘性价值跟从国际市场

                                                                                    海内钾肥价值首要跟从国际市场,估量2008年入口和国产氯化钾价值为4,850元和4,400元,下半年边贸入口价值也许高出6,000元。恒久来看氯化钾、硫酸钾、硫酸钾镁价值别离为3,300、4,300、2,000元/吨。

                                                                                    行业风险说明——钾肥不会永久涨价

                                                                                    包罗大宗商品价值下跌、需求降落、产能太过开释、开采运输、税收和环保以及政策性限价风险,个中最大的是价值上涨空间不敷和大宗商品牛市中期调解带来的价值下跌风险。

                                                                                    维持钾肥行业“强于大市”的评级。

                                                                                    维持冠农股份( 资讯)“凶猛买入”的投资评级,给以盐湖钾肥( 资讯)、中信国安( 资讯)“买入”的投资评级。

                                                                                    含氯钾肥首要应用于水稻、玉米、小麦等作物,出格是对一些纤维织物和热带作物尤其有用;无氯钾肥首要用于忌氯植物,最大的用途是烟草栽培,由于氯元素会使烟叶变脆品格降落,其他应用尚有柑橘、葡萄、茶叶等经济作物。烟草栽培首要行使的无氯钾肥是硫酸钾,由于个中的钾元素和硫元素都是烟草兴趣的。

                                                                                    1.2出产工艺

                                                                                    1.2.1氯化钾(KC1)

                                                                                    氯化钾为首要的钾肥家产制制品,首要的出产工艺为直接提取,包罗由钾石盐、光卤石精制加工,以及从卤水提取。

                                                                                    钾石盐含钾富厚,其富选氯化钾有三种要领

                                                                                    (1).浮选法。浮选法是今朝制备氯化钾最经济和最普及的要领,回收脂肪胺作为浮选剂,颠末多次粗选,最后精选,剩余的底流返回粗选体系;

                                                                                    (2).消融结晶法。消融结晶法操作了氯化钠和氯化钾在热水和冷水中消融度的差异,氯化钾在热水中的消融度明明高于氯化钠,在冷水中则相反。此要领将氯化钾母液加热后与钾石盐殽杂,溶出氯化钾,冷却后析出氯化钾结晶,经疏散、洗涤和干燥即得产物。母液返回体系;

                                                                                    (3).重液疏散法。重液疏散法操作氯化钠和氯化钾密度的差异,将磨细的钾石盐矿置于密度介于两者之间的重介质中,氯化钾上浮,氯化钠下沉,从而到达疏散的目标。

                                                                                    如需制得家产用氯化钾佳构,可用再结晶的要领精制,氯化钾纯度可到达99.9%。

                                                                                    光卤石含钾量固然不高(纯光卤石仅含氧化钾17%),可是储量极为富厚,其加工进程耗能较高,同时副产氯化镁,每每要求配套综合开拓办法。由光卤石富选氯化钾的要领首要有

                                                                                    (1).热溶法。在约100℃水中消融光卤石,在疏散不溶物之后举办冷却结晶得氯化钾;

                                                                                    (2).冷溶法。冷溶法合用于含有氯化钠捣庇质的光卤石矿,在20~25℃下用水或淡盐水浸取,举办钾镁疏散,氯化镁、氯化钠和少量氯化钾形成三盐共饱和解析母液,氯化钾、氯化钠及水不溶物进入固相,形成相同钾石盐的殽杂物,厥后操作浮选等工艺制取氯化钾。

                                                                                    含钾盐的卤水加工首要要领是起首让卤水在盐田中经日晒天然蒸发,待约90%的氯化钠结晶出来,再将卤液移入另一组盐田,经蒸发、结晶得光卤石,再操作处理赏罚光卤石的工艺来制取氯化钾。我国首要的氯化钾出产商盐湖钾肥( 资讯)即回收这一工艺蹊径,从以色列引进反浮选技能,借助非凡捕收剂,操作光卤石和氯化镁在其上吸附手段的差异实现钾镁疏散。

                                                                                    1.2.2硫酸钾

                                                                                    硫酸钾首要的出产工艺包罗行使氯化钾与硫酸回响的曼海姆法和直接从卤水或可溶性硫酸盐钾矿提取的要领。

                                                                                    曼海姆法是我国今朝硫酸钾出产的首要要领,出产商包罗上海青上、天津青上等,山东海化( 资讯)、鲁北化工( 资讯)、南风化工( 资讯)、柳化股份( 资讯)等操作产物链中接纳的硫酸或硫酸盐制取硫酸钾的工艺也多半脱胎于此。

                                                                                    为了低落本钱,鲁北化工( 资讯)、南风化工( 资讯)等企业回收综合操作副产物制取硫酸等方法,低落了硫酸一项上的耗损,如南风化工( 资讯)回收芒硝(硫酸钠)与氯化钾回响的方法,前苏联国度有效明矾制取硫酸,以及接纳老卤中的硫酸盐等要领,可是从上面我们也可以看到,硫酸在本钱中的占比今朝不到17%,首要的本钱压力如故来自高涨的氯化钾价值。

                                                                                    另一种制取硫酸钾的要领是从卤水中直接提取硫酸钾,可能从可溶性硫酸盐钾矿,如钾镁矾(硫酸钾镁等)中提取硫酸钾。

                                                                                    回收这样工艺的有冠农股份( 资讯)参股的罗钾公司和德国K+S团体部属的德国钾盐公司部门产能,德国钾盐公司今朝是天下上最大的硫酸钾出产商,年出产手段120万吨,而罗钾公司120万吨项目和后续300万吨项目落成后将高出K+S成为天下第一。

                                                                                    个中回收硫酸钾镁与氯化钾通过相同于钾石盐富选的要领制备硫酸钾。

                                                                                    再操作硫酸钾与氯化镁消融度的差异,蒸发结晶得到纯硫酸钾。

                                                                                    1.2.3硫酸钾镁

                                                                                    今朝最大的硫酸钾镁出产商为加拿大美盛团体(130万吨/年)、我国的中信国安( 资讯)(30~50万吨/年)和美国无畏钾肥(25万吨/年),德国K+S团体也生产部门硫酸钾镁。硫酸钾镁首要由卤水直接提取制备,操作消融结晶法精制。

                                                                                    1.2.4硝酸钾

                                                                                    硝酸钾堪称结果最好的钾肥,不只钾含量高(折纯44%),并且是氮、钾复合肥,水溶性好,溶液酸性低,易于植物接收,可是其产量低,售价高,应用较少。

                                                                                    天然界中较少自然的硝酸钾矿藏可供操作,硝酸钾多半为氯化钾和硝酸盐制备,具有代表性的是智利化学矿业公司(SQM),它是天下上最大的硝酸钾出产商,约占全天下产量和商业量的49%。

                                                                                    智利化学矿业公司首要操作在智利北部的钠硝石(硝酸钠)矿藏和自产的氯化钾合成硝酸钾。我国新疆吐鲁番地域也拥有极为富厚的钠硝石矿藏,今朝在东疆地域共得到钠硝石矿资源量2.5亿吨,与天下最大的钠硝石矿主产地智利的资源量持平,同时矿床伴生钾盐,将来将可用于出产硝酸钾。据相识,万向团体已经参与该矿藏的开拓。

                                                                                    1.2.5磷酸二氢钾

                                                                                    磷酸二氢钾是合成的磷钾复合肥。传统工艺为氢氧化钾或氯化钾作为钾源,磷酸或磷酸盐作为磷源,通过中和或复解析回响制取磷酸二氢钾,也有操作沉淀、萃取或离子互换等要领的工艺蹊径。2008年3月18日,欣龙控股( 资讯)通告称,公司部属欣龙化工“改造了原本用磷酸一铵作质料的工艺蹊径,把原装置改革为可行使盐酸和磷矿作为质料,直接从矿物质料开始出产。”我们以为,新工艺也许相同于爱尔兰戈尔丁公司等开拓的直接法,回收相同于磷矿石和硫酸制备湿法磷酸的装置,插手氯化钾回响,其可行性和出产服从尚有待调查。

                                                                                    2.国际市场说明——寡头把持提供刚性支撑

                                                                                    2.1天下钾盐资源漫衍

                                                                                    地壳内钾元素固然富厚,但高出90%的钾盐资源齐集在加拿大、俄罗斯、白俄罗斯和德国,寡头把持使钾盐资源在市场上炙手可热。

                                                                                    可供经济开采的大型钾盐矿藏包罗加拿大萨斯喀彻温省的10座矿山(包罗天下最大的矿山艾斯特哈奇矿,年产高出500万吨氯化钾),俄罗斯乌拉尔区,白俄罗斯斯塔洛宾矿,德国黑森、下萨克森等省,美国新墨西哥、犹他州,智利北部,巴西塞尔希培州,中东地域的死海、我国的察尔汗、罗布泊则有液体钾矿。在东南亚的泰国和老挝也发明白超大局限的钾盐矿藏,可是到今朝为止还没有乐成开采。

                                                                                    这些钾盐矿床首要是光卤石和钾石盐组成的固体钾矿,死海、察尔汗、罗布泊则为含钾卤水形成的液体钾矿。部门地下固体钾矿会呈现透水征象,大量地下水消融钾矿石,也会形成地下液体钾矿。

                                                                                    2.2环球钾肥市场——严峻差池称的供需和寡头把持名堂

                                                                                    环球钾肥供需名堂存在严峻的差池称征象,天下上有高出150个国度斲丧钾肥,可是只有12个国度(加拿大、俄罗斯、白俄罗斯、德国、以色列、约旦、中国、美国、巴西、智利、西班牙、英国)出产钾肥,前10位的出产商独霸了90%的产能和产量,具有典范的寡头把持特性。

                                                                                    2007年环球钾肥出产量高出了5,800万吨,钾肥出产办法的均匀开工率到达了91%,个中产量最大的加拿大萨斯喀彻温钾肥公司(PCS)产量到达920万吨,占环球产量的1/5。环球首要的钾肥出产商出产量险些都泛起明明的增添,出格是北美的四家公司,增添都在20%以上,表现了其充沛的剩余产能。

                                                                                    然而2006年俄罗斯乌拉尔钾肥公司贝拉兹尼奇一号矿产生严峻透水事情,公司被迫公布永世封锁该矿,丧失年出产手段达120万吨,制止2008年1月,该矿地下大水的泛滥如故没有削弱的迹象,地表的塌陷带乃至威胁到钾肥连系体的首要运输线,预计在5年内该矿都无法转为液体矿从头开工。位于加拿大天下最大的艾斯特哈奇矿也存在着明明的透水征象。

                                                                                    环球钾肥剩余产能从2007年的折纯600万吨/年猛降到不敷400万吨/年,而且将在将来的3年内保持在450万吨/年以下,一方面是乌拉尔钾肥透水事情的影响,另一方面也因为奋发的钾肥价值促使把持寡头们纷纷开释剩余产能,可是我们判定,剩余产能保持低位将进一步加剧国际市场对钾肥供给的郁闷,继承推高钾肥的价值。

                                                                                    2007年环球钾肥斲丧量高出5,900万吨,比客岁增添了10%。按照国际化肥组织的统计,已往的5年间环球钾肥需求以均匀每年约莫5%的速率在增添。

                                                                                    加拿大的3家钾肥出产商,萨斯喀彻温钾肥(PCS)、美盛(Mosaic)、阿格里姆(Agrium)均在加拿大萨斯喀彻温省开采钾盐,别离拥有5座、4座和1座矿床,个中美盛团体拥有的艾斯特哈奇(Esterhazy)矿床是天下上最大的钾盐矿。三家公司组建了Canpotex贩卖公司,专门向北美之外的地域贩卖钾肥,2007年三家占Canpotex的贩卖比例别离为55%、35%和10%,别离占各自产量的60%、44%和50%。

                                                                                    俄罗斯钾肥巨头乌拉尔钾肥公司(Urakkali)和白俄罗斯的白俄罗斯钾肥(Belaruskali)组建了贩卖公司白俄罗斯钾肥公司(BPC),认真在国际上贩卖两家的产物,2007年两家占BPC的贩卖比例别离为37%和63%,别离占各自产量的90%和80%。BPC是今朝天下上贩卖量最大的钾肥公司。

                                                                                    我们估量环球钾肥折纯产量将在2010年到达4,130万吨,均匀开工率90.4%,个中Canpotex和BPC别离占36.4%、21.6%,在2013年到达4,540万吨,均匀开工率90.0%,Canpotex和BPC别离占37.6%、22.7%。

                                                                                    图表92006-2013年天下钾肥离岸商业量猜测

                                                                                    我们估量环球钾肥剩余产能(折纯)在2010年为440万吨,个中Canpotex和BPC别离占38.1%、22.6%,在2013年为500万吨,占环球产量的64.8%,Canpotex和BPC别离占37.6%、22.7%。

                                                                                    由此可见,Canpotex和BPC,直接节制着环球钾肥约60%的产能、产量和离岸商业量,以及高出80%的剩余产能,二者险些可以抉择天下钾肥的供应。

                                                                                    另外,乌拉尔钾肥的大股东利波洛夫列夫与其合资人还持有俄罗斯最大的钾肥出产商钾矿连系体(JSCSilvinit)25%的股份,PCS也参股以色列化学公司(ICL)、阿拉伯钾肥公司(APC)、智利化学矿业公司(SQM)等多家钾肥出产商和中化化肥(Sinofert)等钾肥经销商。

                                                                                    由此可见,具有直接好处关联的9家出产商(萨钾、美盛、阿格里姆、以色列化学、阿拉伯钾肥、智力化学矿业公司、白俄罗斯钾肥、乌拉尔钾肥、钾矿连系体)节制了环球3/4的产量和产能,寡头把持特性很是明明。

                                                                                    2007年环球钾肥斲丧量到达5,900万吨,首要斲丧国中国、美国、巴西、印度和东南亚国度的斲丧量险些占了2/3,可是这些国度钾肥的产量只占环球产量的9.0%。

                                                                                    环球范畴内来看,对钾肥的需求在已往的5年中保持着高速增添。按照国际化肥协会的统计,年均复合增添率在5%以上,并估量在将来的5年中继承保持高出5%的增添。

                                                                                    按照我们的猜测,纵然环球钾肥产能开工率保持在90%以上(靠近大型矿山和化工企业的极限),将来的5年内如故只能满意环球需求以4%的速率增添,面向中国、东南亚、巴西、印度等新兴市场的钾肥国际商业量以略低于5%的速率增添。

                                                                                    无氯钾肥市场也存在着供给高度把持的环境,首要的硫酸钾、硫酸钾镁、硝酸钾厂商别离把持了环球产能的70%,90%和50%。将来我国将依附罗布泊钾肥公司300万吨的硫酸钾产能成为天下上最大的硫酸钾出产国。

                                                                                    2.4钾肥订价机制——安详分享大宗商品牛市

                                                                                    2007年国际钾肥价值开始飙升,到2008年第一季度继承飞涨,2008年4月22日,BPC公布将在下半年执行到岸价1,000美元/吨的条约,正式宣告千元钾肥期间的到来。

                                                                                    钾肥订价机制首要是参考国际钾肥商业巨头加拿大Canpotex公司和白俄罗斯钾肥公司(BPC)每年得到的长单条约价值,个中最重要的是最大入口客户中国的条约价值,中国条约签署的敌手方一样平常是中化团体和中农团体。

                                                                                    以2008年为例,两大巨头先后与印度、东南亚、巴西客户签署长单条约后,别离于4月16日通告称与中化、中农团体达生长单协议,在6月至12月的6个月内向中化、中农交货,POT和BPC各100万吨,每吨价值的离岸价比2007年的协议价值上涨400美元,同比上涨200%以上。随后我国与ICL、APC的条约价值比2007年也上涨了400美元,国际钾肥巨头究竟上已经形成了价值联盟。

                                                                                    此次价值的大局限上涨,符号着国际钾肥买卖营业两边在供需方面产生的庞大变革。

                                                                                    必要阐发的是,钾肥究竟上差异于我们一般所说的大宗商品。

                                                                                    国际大宗商品买卖营业的重要途径是期货市场,而在期货市场上重要的买卖营业者是谋利资金而不只是斲丧者,期货市场除了具有价值发明机制,照旧资金套利、谋利、套期保值的重要途径。可是钾肥首要的买卖营业包罗国际供货商大团体和同盟与采购经销商之间的大单长单条约和散货的现货买卖营业,每年的买卖营业量与斲丧量在一个数目级,买卖营业缺乏套利、谋利空间,也没有套期保值的浸染。没有期货市场的价值发明机制,是钾肥差异于国际大宗商品的基础之处,也抉择了钾肥买卖营业的价值首要是由供需环境而不是美元走势、谋利资金抉择的。

                                                                                    图表171980-2008年原油期货名义价值与剔出通胀价值

                                                                                    通过较量上述14种大宗商品28年来的价值走势以及我们选定的21种商品(2种能源,6种金属,9种农产物( 资讯),2种其他家产必须品)组成的大宗商品指数的走势,我们可以清晰地看到明明的周期性举动,在整个90年月,剔出通胀的大宗商品价值险些一向在下跌,1998-2000年间原油期货价值触底,2000-2004年间其他大宗商品价值也纷纷开始回升,开始了一轮大宗商品的牛市,到2007年价值均呈现了大幅增添,2008年第一季度以来,多种大宗商品创出了汗青最高价位。

                                                                                    这一轮大宗商品牛市的成因首要有两点新兴市场的需求快速放大和2002年至今美元的一连贬值,出格是2007年次贷危急发作以来,美元快速贬值带来的超调(Overshooting)浸染,发动大宗商品价值的飞速上涨。

                                                                                    图表311980-2008年21种大宗商品价值指数

                                                                                    久远看来,大宗商品在进入21世纪后的恒久牛市,是因为国际市场,出格是以金砖四国为代表的新兴市场需求大幅增添带来的,这种需求将会恒久支持大宗商品的需求和价值高企。

                                                                                    可是险些全部的大宗商品价值都在2007年后呈现了大幅度的增添,我们判定这种上涨不行能是供需相关带来的,由于几十种差异的大宗商品的供需不会在短短半年间同步呈现云云局限的逆转,以是这种上涨首要是美元贬值的超调浸染的浮现。

                                                                                    如前所述,国际大宗商品买卖营业的重要途径是期货市场,而在期货市场上重要的买卖营业者包罗天量谋利资金,据预计今朝大宗商品期货市场上的谋利资金高达3万亿美元。这些资金为了回避美元贬值和打包的衍生品等金融器材在2007年呈现的庞大风险而躲入大宗商品的避风港,直接造成了大宗商品价值离开根基面的暴涨。

                                                                                    这样庞大局限的谋利资金给大宗商品市场的将来带来了极大的不确定性,一旦美国经济好转,美元从头走强,大批资金会敏捷撤出大宗商品市场转而买进美元及其他衍生品,大量资金的流出会造成大宗商品买卖营业的惊愕,从而激发更大局限的崩盘式后退,大宗商品价值也许在将来的1-2年间经验一次雪崩式的惨烈下跌,尔后继承上涨周期。

                                                                                    但值得留意的是已往的大宗商品价值下跌进程中铁矿石的示意,以2000年的美元计价的铁矿石价值呈此刻2002年12月,比28年的均价低了29.83%,比之前最高的1980年1月下跌了48.77%,而其他的大宗商品的最低点广泛比均价低45%以上,多半比之前的最高点下跌高出70%,譬喻原油价值的低点呈此刻1998年12月,比28年的均价低了65.80%,比前期最高点下跌达83.77%。铁矿石价值是大宗商品中最不变,最抗跌的一种。

                                                                                    究其缘故起因,正是铁矿石价值形成机制的差异,铁矿石没有大局限的期货买卖营业,以国际出产巨头和斲丧者之间的条约价值为形成机制,三家最大的出产商淡水河谷、力拓与必和必拓节制环球铁矿石产能达60%以上,这些特性都相同于钾肥市场的供需环境和价值形成机制,以是钾肥价值的走势将也许相同于铁矿石,由供需环境,而不是美元的汇率变革抉择。钾肥需求弹性比铁矿石更小,价值向上弹性更大。

                                                                                    虽然钾肥的供需环境是天下经济的一部门,也会受到大宗商品需求,出格是农产物( 资讯)需求带的发动,分享大宗商品的牛市。

                                                                                    我们以为,今朝高出550美元/吨,乃至将会高出850美元/吨的离岸价值,正是这种分享的浮现。一旦大宗商品价值呈现巨幅下跌,钾肥价值也肯定受到影响。不外这种影响首要是生理预期层面上的,钾肥供需的求助相关不会改变,钾肥订价机制也不会改变,纵然今朝的价值已经必然水平上离开了根基面,钾肥价值在将来也许的大宗商品崩盘中也将示意得很是抗跌。

                                                                                    我们估量在将来的两年里,加拿大钾肥离岸价将会不变在450美元/吨上方。硫酸钾参照曼海姆法出产本钱,将不变在600美元/吨阁下;硫酸钾镁折纯含量为硫酸钾的45%阁下,思量二者之间必然的更换性,价值在280美元/吨阁下。

                                                                                    2.5首要产地本钱组成

                                                                                    钾肥的出产本钱跟着钾盐矿床的开采前提和品位差异变革,加拿大萨斯喀彻温钾肥公司是天下上最大的钾肥出产商,国际市场风俗以萨钾公司的本钱作为尺度来权衡钾肥出产企业的本钱。

                                                                                    以萨钾公司本钱为1.0,同在加拿大萨斯喀彻温的美盛和阿格里姆出产整天职别为1.1和1.2,萨斯喀彻温地域的均匀本钱为1.07;俄罗斯乌拉尔区和白俄罗斯出产本钱较低,为0.83;中东地域首要产地死海周边以液体矿床为主,阿拉伯钾肥公司和以色列化学公司整天职别为1.3和1.4;美国西南部新墨西哥州和犹他州、德国黑森州出产本钱较高,别离为2.3和2.5;我国察尔汗地域均匀出产本钱为1.5。

                                                                                    按照萨钾公司的通告,在已往的几年中开采本钱明明上升(已往4年别离为57、59、68、70美元/吨),可是这上升有相等部门(3美元/吨)来自于美元对加元的贬值;相同的环境也呈此刻俄罗斯钾肥企业和我国的盐湖钾肥( 资讯)上,现实上盐湖钾肥( 资讯)的本钱因为天然前提的限定,如故较高。

                                                                                    2.6钾盐企业的将来——综合开拓操作矿产资源

                                                                                    纵历来看,氯化钾、硫酸钾等基本钾盐除了直接作为化肥施用之外,大量被用于制造复合肥,进步肥料行使的服从,还可以加工成多种家产盐,普及应用于印刷、医药、焰火等规模,得到更高的利润率。

                                                                                    横历来看,钾盐矿凡是伴生于盐矿,与钠、镁、锂共存,国际钾肥巨头中有不少从事资源综合开拓,譬喻以色列化学公司的镁营业、德国K+S团体的盐营业、智力化学矿业的锂和碘营业。

                                                                                    钾盐企业的将来不只仅是化肥出产,更在于多种资源的综合开拓操作,出产诸如家产级硫酸钾、硝酸钾、氯化钠、碳酸锂、氧化镁、PVC树脂等多种产物,这样才气够有用抵制钾肥价值的颠簸,一连不变地获取高额利润。

                                                                                    3.海内市场说明——粘性价值跟从国际市场

                                                                                    3.1海内钾肥市场组成

                                                                                    2006、2007年我国钾肥折纯产量别离为226万吨和250万吨,同比增添10.6%,个中氯化钾产量为270万吨和310万吨,同比增添14.8%,硫酸钾产量为116万吨和110万吨,同比镌汰5.2%,其他钾肥产量为15万吨和30万吨,同比增添100%。

                                                                                    我国钾肥自给率一向彷徨在20-30%之间,严峻依靠入口钾肥。

                                                                                    3.2我国农业对钾肥需求将一连兴隆

                                                                                    我国土地广泛严峻缺钾,必要补钾的耕地占70%以上,一方面是因为我国天然前提所致,另一方面也因为我国农业多年来只夸大氮肥的行使,而忽视了钾元素的增补。

                                                                                    按照李比希提出的养分偿还学说和最小养分定律,氮、磷、钾三种根基元素中有用养分最小的将抉择作物的产量。恒久大量行使氮肥造成作物篡夺了土地中过多的钾元素养分,进一步加剧了泥土缺钾的状况,今朝大田尝试的功效已经开始表现钾元素缺乏对作物产量的限定,纵然再增进氮肥和磷肥的用量,作物的产量也无法增添,乃至呈现降落的趋势,这正是因为泥土中钾养分已经成为了产量的限定因子。要想进步我国农作物产量,对世界土地实施大范畴的补钾势在必行。

                                                                                    连年来,我国大力大举奉行的农业新政策首要包罗调解农业布局、推广农业技能、进步农夫种粮起劲性、扩大农业栽培面积等法子。农业布局调解要求进步经济作物的比例,农业技能的推广则包罗推广测土施肥,这都将进步钾肥施用的比例,而扩大农业栽培面积则将进步钾肥的用量。

                                                                                    据测算,环球化肥施用比例为1:0.38:0.28,而我国为1:0.30:0.13,纵然静态来看,我国钾肥市场需求如故有着100%的空间。

                                                                                    从担保我国粮食安详的角度来看,我国耕地面积扩大的潜力已异常有限,粮食栽培面积更是泛起降落趋势,在此后相等长一段时期内,我国粮食的增产将首要依靠于公道施用化肥,调解化肥的行使布局。

                                                                                    连年来我国钾肥需求泛起快速增添态势,年增添速率达10%,今朝年行使量已经到达折纯750万吨以上。为了在担保粮食安详的同时调解农业布局,进步农夫收入,我国将一连必要大量的钾肥,我们估量将来3-5年我国钾肥需求增速将维持在5-7%。

                                                                                    3.3海内钾肥价值形成机制

                                                                                    我国钾肥入口由中化、中农团体把持,每年中化、中农与Canpotex、BPC会谈确定昔时的长单条约离岸价。长单条约价值确按时每每参照已往几年的价值,凡是在某个价值上能维持一年乃至几年,因此示意得相对较不变,浮现出寡头把持中典范的价置魅粘性特性,中国作为最大的斲丧者,同一签署长单条约也加大了这种价置魅粘性。

                                                                                    每年长单条约供给不敷的部门,由昔时的领土商业补足,凡是边贸入口价值会有必然的颠簸,可是也根基参照长单价值。

                                                                                    因为我国签署的首要条约是离岸价,以是到岸价值还要附加国际海运费,以及经销商的恰当利润。

                                                                                    3.4海内钾肥价值猜测

                                                                                    3.4.12008年钾肥价值猜测

                                                                                    2008年我国与首要钾肥商业商Canpotex、BPC的条约价值比客岁上涨400美元/吨,我们预计本年的海运费,俄罗斯和加拿大发货,别离在60-70和100-120美元/吨之间,均匀价值为85美元/吨阁下,海运费下跌的也许性大于上涨。

                                                                                    思量海运费,则钾肥到岸价在635-670美元之间,均匀值为650美元/吨。

                                                                                    思量中化、中农的物流本钱以及恰当利润,以6.8元/美元的汇率计较,则报价也许在4,850元/吨阁下。盐湖钾肥( 资讯)因为产物品格、分销渠道等缘故起因,也许这让必然幅度报价,预计在4,400元/吨阁下。

                                                                                    估量2008年我国钾肥需求增添8%,折纯量在820万吨以上,去掉自产的氯化钾、硫酸钾和硫酸钾镁,入口需求折纯量约为580万吨,折合氯化钾950万吨。因为2008年我国与Canpotex、BPC、ICL、APC的钾肥入口条约均已签署,总量约250万吨,2007年库存约有300万吨,,这样计较可以看出仍有约400万吨的缺口,必要依赖边贸入口。

                                                                                    因为BPC在4月22日公布下半年销往巴西的条约价值上涨到到岸价1,000美元/吨,可以预见我国下半年得到的边贸入口条约将进一步上涨,乃至也也许呈现1,000美元/吨的条约,当时的市场上也许会呈现入口氯化钾6,500元/吨和国产氯化钾6,000元/吨的报价。

                                                                                    3.4.22009-2013年钾肥价值猜测

                                                                                    我们估量国际氯化钾价值也许受到将来大宗商品价值回调的小幅影响,可是仍具有相等的刚性,加拿大钾肥离岸价将会不变在450美元上方;按照信达证券研发中心的猜测,国际海运价值也许一连下跌,以50美元/吨计较,人民币升值的身分,以6.5元人民币兑1美元计较,海内氯化钾到岸价值将来将在500美元/吨,合3300元/吨;硫酸钾参照曼海姆法出产本钱与氯化钾价值的差价,思量95%的产率和恰当利润,将不变在4300元/吨阁下;

                                                                                    硫酸钾镁折纯含量为硫酸钾的45%阁下,思量二者之间必然的更换性,价值在2000元/吨阁下。

                                                                                    3.5海内首要钾肥厂商及价值近况

                                                                                    海内首要的氯化钾出产商齐集在青海柴达木,除盐湖钾肥( 资讯)及其关联企业(察尔汗)约200万吨产能外,尚有格尔木藏格钾肥(察尔汗)30万吨、茫崖康泰(大浪滩)15万吨、冷湖滨地(大盐滩)10万吨、青海瀚海团体10万吨产能,在云贵高原尚有约5-10万吨产能;硫酸钾出产商除罗钾公司外,多半在东部地域,总数高出30家,产能较为分手,总计高出150万吨,罗钾公司还将在2008年和2013年别离扩产120万吨和180万吨;硫酸钾镁出产商首要在青海,有中信国安( 资讯)30万吨和冷湖滨地20万吨产能。海内尚有部门销酸钾和磷酸二氢钾出产商,局限不大,没有单厂产能高出10万吨的企业。

                                                                                    3.5.1海内氯化钾出产商

                                                                                    盐湖钾肥( 资讯)是我国最大的钾肥出产企业,年产钾肥近200万吨,产能方面,公司本部约35万吨,控股子公司盐湖成长、三元钾肥、晶达科技共约115万吨,现实节制的元通钾肥30万吨。公司总产能180万吨,权益产能约105万吨,并也许在几年内扩充至230万吨和130万吨。盐湖钾肥( 资讯)是我国钾肥行业临危不惧的龙头企业。

                                                                                    盐湖钾肥( 资讯)的大股东盐湖家产团体还节制着青海东方优质氯化钾尝试厂约5万吨阁下的产能。盐湖家产团体将来将走向盐湖综合开拓操作的偏向,成立包罗氧化镁、氢氧化钾、PVC树脂、尿素等在内的财富链。

                                                                                    格尔木藏格钾肥同样在察尔汗盐湖开采钾盐,今朝公司已有产能30万吨,打算扩至75万吨/年,折纯45万吨/年,位列盐湖钾肥( 资讯)和罗钾公司之后,成为我国第三大钾肥出产商。

                                                                                    青海瀚海团体在察尔汗开采钾盐,拥有氯化钾产能10万吨。

                                                                                    茫崖康泰钾肥公司是我国不多的固体钾矿开采企业。公司在茫崖大浪滩开采钾盐,今朝首要是操作固体钾石盐出产氯化钾,年产量10万吨,以及盐田晒制光卤石产能制氯化钾5万吨/年,公司还拥有硫酸钾产能2万吨/年。公司打算推进盐田工艺的产能。

                                                                                    冷湖滨地钾肥公司开采地在柴达木北部冷湖镇昆特依钾矿床大盐滩矿区,拥有上亿吨的氯化钾和硫酸钾矿藏。公司今朝产能30万吨,包罗20万吨直接提取的硫酸钾镁和10万吨氯化钾产能。公司打算在2009年将产能扩充至100万吨(75万吨硫酸钾镁+25万吨氯化钾),折纯30万吨,列世界第四,。公司打算在2012年形成盐湖综合开拓手段。冷湖滨地由格尔木庆丰钾肥节制,庆丰钾肥本部拥有5万吨/年的氯化钾产能。

                                                                                    我国世界氯化钾出产手段约为300万吨/年,相对付国际巨头而言尚有很大差距。

                                                                                    3.5.2海内硫酸钾出产商

                                                                                    今朝国投罗布泊钾盐公司正在加紧建树年产硫酸钾120万吨的工程,估量将于2009年全面达产,公司打算2013年将产能扩充至300万吨,届时公司将成为天下上第一大硫酸钾出产商。

                                                                                    已往我国的硫酸钾首要依赖东部地域的产能,个中台湾青上公司1993年以来在上海、天津、莒南、开封、株洲等多个都市成立了17家独资或合伙企业,专门从事曼海姆法硫酸钾的出产,总产能56万吨/年,是今朝亚洲第一,天下第三大硫酸钾出产商。上市公司中、南风化工( 资讯)、鲁西化工( 资讯)、鲁北化工( 资讯)、山东海化( 资讯)和柳化股份( 资讯)都拥有2-12万吨/年不等的硫酸钾产能。

                                                                                    3.5.3海内硫酸钾镁出产商

                                                                                    今朝我国最大的硫酸钾镁出产商是中信国安( 资讯),2007年产量28万吨,计划产能在3年内将到达55万吨,将成为天下第二大硫酸钾镁出产商。

                                                                                    冷湖滨地钾肥今朝拥有20万吨产能,产量可以到达23万吨,公司打算2009年继承扩产,我们预计公司将来将建成75万吨硫酸钾镁的产能,也许逾越中信国安( 资讯),成为我国第一,天下第二大硫酸钾镁出产商。

                                                                                    3.5.4海内其他钾肥出产商

                                                                                    今朝上市公司中,宏达股份( 资讯)拥有约5万吨复合肥出产手段,个中包罗磷酸二氢钾产能。

                                                                                    2008年3月18日,欣龙控股( 资讯)通告称,公司部属欣龙化工“改造了原本用磷酸一铵作质料的工艺蹊径,把原装置改革为可行使盐酸和磷矿作为质料,直接从矿物质料开始出产。”我们以为,新工艺也许相同于爱尔兰戈尔丁公司等开拓的直接合成法,该要领回收相同于磷矿石和硫酸制备湿法磷酸的装置,另插手氯化钾参加回响,一步直接制备磷酸二氢钾,同时副产盐酸。欣龙化工宣称的新工艺今朝还没有披露详细的回响道理和进程,从公司通告看来,行使盐酸而不是硫酸,该当与戈尔丁公司的回响前提有很大的区别,乃至钾源是否能行使相对自制的氯化钾也存在疑问。无论回响进程怎样,公司都必要外购钾源,无法抵制钾肥价值上涨的风险,红利手段也存在疑问。我们提议投资者审慎看待,恰当回避欣龙控股( 资讯)。

                                                                                    其它云天化( 资讯)团体控股子公司中寮矿业公司取得了在老挝万象盆地开拓钾肥的权力,公司正在起劲推进年产5万吨氯化钾项目标进度,可是因为老挝当局要求不得向地表排放尾矿,加上还没有在东南亚生齿麋集区大局限开采钾肥的乐成履历,中寮矿业面对的坚苦如故许多。

                                                                                    4.钾肥价值恒久猜测

                                                                                    4.1资源储量代价估值模子

                                                                                    对付大大都拥有资源储蓄的上市公司,我们已知其每股权益储量,我们只必要给出每吨矿产资源产物的绝对代价,即可给以资源储量一个绝对估值。

                                                                                    模子根基假设包罗对资源产物贩卖价值和出产本钱的猜测

                                                                                    假设上市公司拥有的资源为稀缺资源,公司有资源产物订价权;开采本钱假设为以20年为周期的加快折旧牢靠成本本钱。

                                                                                    我们以为,当资源储量低落时,把持出产商将通过提价的方法担保本身的利润和资产总额,因此模拟加快折旧模子计划资源价值走势的模子。假设第1n+年的资源价值由下式抉择

                                                                                    个中,M为资源总储量,为总开采年限,为第N1nP+1n+年资源产物的价值,k为“折旧”系数,为剩余资源代价。的巨细取决于资源把持者的意愿,即把持者但愿本身的资源资产以什么样的速率减值,大致而言,k代表了昔时资源资产减值量占资源凭证匀速减值举办每年均派的代价的比例。

                                                                                    4.2钾肥恒久价值猜测

                                                                                    据估算,今朝钾盐资源(氯化钾为主)可供开采250-280年。

                                                                                    凭证我们的模子,对付开采年限在数百年纪量级的矿产资源,资源产物价值将在资源开采寿命90%的时刻内保持稳中有升的态势,年增添率不高出5%,在最后10%的寿命内会呈现较大幅度的上涨,也许上涨200%以上,这也公道地反应了矿产资源在靠近耗竭阶段,代价急剧上升的环境。思量到折现率的身分,究竟上几十年后资源产物价值对求和功效影响不大,因此我们以为我们的价值猜测模子相等公道,并且具有较好的妥当性。

                                                                                    依此计较,海内氯化钾价值将在2011年从3300元/吨开始上涨,在20年后同比增添率不变于每吨0.01%。

                                                                                    5.行业风险说明——钾肥不会永久涨价

                                                                                    5.1大宗商品价值下跌风险

                                                                                    2007年以来钾肥价值一连快速的上涨,出格是2008年4月1000美元/吨价值的呈现,好像正在成立一种印象,那就是钾肥价值将会永久上涨,“天空才是你的止境”。

                                                                                    然而,我们通过前面说明的大宗商品价值走势可以看出,大宗商品的价值是存在周期性的,这种恒久的周期一样平常长达28-30年,没有什么大宗商品的价值会永久上涨或永久下跌,钾肥订价机制虽差异于大宗商品,但肯定会受到影响。

                                                                                    从大宗商品周期来看,这一轮大宗商品牛市约莫启动于2000-2002年前后,这样看来我们此刻正处在15年阁下的上升周期的中段,根基面供需相关将支持大宗商品价值中枢在将来5-7年内继承上移。可是2007年多种大宗商品的同步上涨,明明离开了根基面的支撑,这种上涨首要归因于美元贬值的超调浸染。一旦美元走强,大宗商品市场就也许呈现雪崩式的下跌,直至崩盘。

                                                                                    当原油期货和农产物( 资讯)期货同时巨幅下跌时,支撑钾肥需求的预期会削弱,直接冲击钾肥市场参加者的信念。

                                                                                    不外这种下跌将是短暂的。如前所述,钾肥产能被寡头把持,高出3/4的产能属于好处关联的9家公司,出格是最大的出产商,钾肥行业的率领者加拿大萨钾公司,一向采纳“以需定产”的计策,节制自身茶能的开释,使产量和环球需求量相匹配,防备钾肥价值呈现过大的向下颠簸风险。

                                                                                    恒久来看,钾肥价值还将继承不变的上涨。我们估量,2009年上半年钾肥价值将呈现汗青高点,随后下跌,2011年后最终不变于450美元上方,从头开始上升趋势,进入新的周期。

                                                                                    5.2需求降落风险

                                                                                    今朝钾肥价值比起4年前已经翻了两番,下流斲丧者是否可以或许遭受这样的高价,需求是否会被价值克制尚有待调查。

                                                                                    钾肥需求的高涨来自于对将来农业需求的高预期,如前所述,这与农产物( 资讯)牛市直接有关,以是钾肥需求的风险如故与大宗商品价值下跌的风险关联。

                                                                                    因为钾肥首要的斲丧者是复合肥厂商,下流行业的终端则是农业,自己的需求有着较强的刚性,当2011年钾肥价值回落到450美元一线,需求将从头得到开释。

                                                                                    5.3产能开释风险

                                                                                    今朝环球钾肥产能齐集在把持巨头手中,出格是萨钾公司“以需定产”的计策抉择着环球剩余产能开释的机缘,以是今朝暂且不存在产能太过开释的风险。

                                                                                    钾肥剩余产能首要齐集在加拿大萨斯喀彻温地域,按照萨钾公司的测算,今朝在该地域新增200万吨氯化钾产能,必要5-7年时刻和约莫25亿美元的投入,进入门坎很是高,产能开释的难度较大。

                                                                                    久远来看,假如钾肥价值恒久维持在逾越根基面的高位,将会促使原本难以开采的部门产能有开释的激动,出格是正在开拓的泰国和老挝钾盐资源。然而泰国钾盐资源也受到了国际钾肥巨头的节制,并且二者环保用度都将极为奋发,开释产能的时刻也会很漫长,在3-5年内不会对天下钾肥供给发生影响。

                                                                                    5.4开采运输风险

                                                                                    2006年10月乌拉尔钾肥公司贝拉兹尼奇1号矿产生大局限透水事情,丧失产能120万吨/年。这提示我们地下开采钾盐有着相等大的风险,钾肥产能有着很大的隐藏颠簸性。

                                                                                    5.4.1加拿大萨斯喀彻温地域

                                                                                    今朝开采出产方面最大的颠簸性来自天下第一大钾盐矿床,美盛公司运行的加拿大艾斯特哈奇钾盐矿艾斯特哈奇矿年产氯化钾530万吨,占环球产能的8.4%,占环球产量的9.0%,可是该矿80年月以来一向有透水征象,美盛公司暗示今朝全公司的第一要务就是担保这占其利润1/4的巨型矿床的安详出产。一旦艾斯特哈奇矿产生相同于贝拉兹尼奇1号矿的大局限事情被迫封锁,将对环球钾肥产能造成极大攻击,对懦弱的钾肥供需均衡发生歼灭性冲击,届时纵然环球钾肥企业100%开工,完全开释其剩余产能,也将无法满意钾肥的需求。

                                                                                    其它萨钾公司在新布朗什维克的萨希克斯矿也存在着透水隐患,该矿今朝产能78万吨,打算于2011年扩至150-200万吨。

                                                                                    产生透水的钾盐矿床并非必需彻底废弃,80年月萨钾公司在佩森湖的地下矿床产生透水事情封锁后,1988年萨钾公司将其转为液体矿床,通过注入老卤,消融地下钾石盐矿石,抽取卤水提炼再注入老卤的方法开采,今朝产能达100万吨,并将于2008年扩至140万吨。可是转为液体矿床必要大量的前期投入和时刻,并非一朝一夕可以完成。

                                                                                    5.4.2前苏联地域

                                                                                    俄罗斯乌拉尔钾肥公司贝拉兹尼奇1号矿的大水至今如故在继承扩散,短期内如故无法改革,乃至其带来的地表塌陷带还威胁到钾矿连系体的首要运输线,迫使其筹备启用其他的运输线,对将来钾肥产能将一连发生威胁。

                                                                                    5.4.3美国新墨西哥州、犹他州

                                                                                    美国无畏钾肥公司的首要矿藏位于新墨西哥州和犹他州,安详出产记载精采。公司筹备开拓将位于新墨西哥的HB矿转为液体矿出产,打算于2011年得到15-20万吨的产能,这也意味着无畏钾肥公司也拥有了将废弃固体矿床转为液体矿床的手段。

                                                                                    5.4.4死海地域

                                                                                    死海地域因为是盐湖卤水开采,以是不存在透水题目。可是死海生产的钾肥要输送至远东,必要颠末苏伊士运河-红海-印度洋航线,中东大势的不不变和马六甲海峡猖狂的海盗举动城市对这部门产能的运输带来不确定性。

                                                                                    5.4.5中国西北

                                                                                    我国西北部青海、新疆是我国以致整个亚洲首要的钾肥产地,天气前提前提较为恶劣,出格是青海冬季温度低,倒霉于钾肥出产。青海、新疆间隔钾肥斲丧地较远,运输瓶颈今朝如故没有办理,必要加快西宁至格尔木铁路的改革和罗布泊至哈密铁路的建树。

                                                                                    5.5税收与环保风险

                                                                                    加拿大萨斯喀彻温地域的钾肥出产商面对较高的税收和环保用度,并且钾肥价值的高涨也带来了加重这些用度征收的预期。不外另一方面来说,税收和环保用度也进步了进入钾肥行业的门槛,对钾肥出产企业是一把双刃剑。

                                                                                    萨斯喀彻温省划定的钾肥资源税由两部门组成,一部门是每吨征收11美元的牢靠用度,另一部门是征收利润的15-35%。按照萨钾公司的预计,2008年公司钾肥营业收入的15%将付出钾肥资源税。

                                                                                    我国今朝钾肥资源税还很低廉,将来存在必然的上调风险,然而思量到国度队钾肥出产企业的大力大举支持,我们以为今朝大幅进步资源税,改变征收尺度和方法的也许性不大。

                                                                                    5.6政策性限价风险

                                                                                    为了节制海内化肥价值,保障农夫好处,国度倾向于行使税收等本领限定化肥涨价的速率和幅度,可是因为我国钾肥严峻依靠入口,价置魅粘性跟从国际市场,以是行政限价的也许性很是小。

                                                                                    国度今朝对钾肥出产企业有多项优惠,譬喻实施增值税先征后返,发改委2008年5月对青海钾肥出产调研时提出的要求也首要齐集在出产企业进步服从,发掘出产潜力上,对处所当局、有关部分的要求则首要是增强资源行使禁锢,保障声场企业,继承提供优惠政策和便利。以是我们判定国度将继承从政策上支持钾肥出产企业,而不是简朴地用行政本领可能津贴等方法限定价值。

                                                                                    综上所述,今朝钾肥行业面对的最大风险是价值上涨空间不敷,和大宗商品牛市中期调解带来的价值下跌风险。

                                                                                    6.重点公司

                                                                                    优先保举资源储量代价高于今朝市场价值带来安详边际的冠农股份( 资讯)、盐湖钾肥( 资讯),保举资源储量代价足以支持今朝市场价值的中信国安( 资讯)。

                                                                                    冠农股份( 资讯)

                                                                                    冠农股份( 资讯)2007年经验了资产置换,主营营业从利润菲薄的香梨、马鹿,转变为棉花、果蔬加工和甜菜糖业、酒精制造,但公司最首要的投资要点和收益来历,则是公司持有的罗布泊钾盐公司20.3%的股份,因为罗钾公司估量将于2008年尾完成120万吨硫酸钾项目,2012年阁下扩产至300万吨,近两年中冠农股份( 资讯)的投资收益将有极大的奔腾。

                                                                                    从资源上看,罗布泊盐湖钾盐探明储量达3亿吨,钾盐资源品格精良;从本钱上看,罗钾公司直接提取硫酸钾,出产本钱首要是牢靠资产折旧,其本钱在将来数年已经根基锁定;从技能和订价手段上看,其他硫酸钾出产企业多依赖氯化钾为质料,在今朝氯化钾不绝提价的配景下举步维艰,罗钾公司将来将在硫酸钾市场上拥有举足轻重的职位。

                                                                                    思量到罗钾公司今朝只有家产级试验项目,产能只有10-12万吨,120万吨项目可否按打算达产还存在变数,公司的投资收益如故存在必然风险;固然冠农股份( 资讯)持有罗钾公司20.3%的股份,可以用权益法归并报表,可是假如罗钾公司不分红可能少分红,冠农股份( 资讯)将面对必然的现金流的压力;提议投资者恰当留意风险。罗钾公司如故有IPO的也许,但我们以为罗钾IPO不会影响冠农股份( 资讯)的投资代价。

                                                                                    估量2008-2010年EPS为0.81、3.25、3.71元/股,“凶猛买入”。

                                                                                    盐湖钾肥( 资讯)

                                                                                    盐湖钾肥( 资讯)拥有察尔汗盐湖1.4亿吨氯化钾的开采权,公司主营营业清楚,技能蕴蓄深挚,产物市场辽阔。估量公司将来产能到达每年210-250万吨氯化钾,权益产量115-135万吨/年。公司与ST盐湖归并后,将成为两市基本化工行业第一大市值股票,堪称当之无愧的基本化工行业的旗舰。估量2008年每股收益2.16元/股,给以“买入”评级。

                                                                                    中信国安( 资讯)中信国安( 资讯)拥有西台吉乃尔盐湖采矿权,正在争取东台吉乃尔盐湖的开采权,钾盐资源共计折纯1400万吨以上,尚有富厚的锂元素资源。公司首要从事盐湖综合开拓,这一点走在了海内同类公司的火线,尽量技能上尚有许多不确定性,可是公司将来的生长空间异常辽阔。

                                                                                    估量3年内公司产能将到达20万吨氯化钾和55万吨硫酸钾镁。硫酸钾镁肥可以部门更换硫酸钾,无论是与海内硫酸钾照旧入口硫酸钾镁对比,中信国安( 资讯)的产物价值都异常低廉,尚有着很大的涨价空间。

                                                                                    估量2008年每股收益0.96元/股,给以“买入”评级。